周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市(shì)场展现出(chū)更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中(zhōng哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制(zhì)或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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