北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高(gāo鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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