5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出年(nián)内(nèi)收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模(mó)最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大(dà)了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确(què)实看(kàn)到(dào)由于线(xiàn)下场景的(de)修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国(guó)内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化(huà)还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用(yòng)或利(lì)好科技(jì)相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(g冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ǔ)市场是以机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计(jì)盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未(wèi)来(lái)看是大(dà)概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们(men)认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方(fāng)式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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