5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quánxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的n)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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