财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zh见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ōng)国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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