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　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南(nán)通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的(de)战(zhàn)备状态提升到最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索(suǒ)沃(wò)局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族区(qū)塞族(zú)民众与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱(qián)区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚的(de)自(zì)治省，1999年科(kē)索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一(yī)数据(jù)创年内新(xīn)高(gāo)，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经(jīng)济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率期货合(hé)约交(jiāo)易商周五加大了对(duì)美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这(zhè)些合约(yuē)的隐含收益(yì)率上升，定(dìng)价美联储在(zài)6月(yuè)会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标(biāo)区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储今年(nián)将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基(jī)于对期货(huò)的押(yā)注(zhù)，今(jīn)年(nián)降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年(nián)的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债(zhài)务(wù)上(shàng)限担忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可能性。交易(yì)员们(men)现在认为，6月份(fèn)的(de)会议可(kě)能会考虑加息25个基(jī)点。市(shì)场预计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月(yuè)前(qián)，衍生(shēng)品市场预(yù)计(jì)基(jī)准利(lì)率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与煤化工板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大(dà)于油化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原料(liào)成本端(duān)为(wèi)煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安(ān)信期货能源首席分析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的根源还(hái)是原料端表现(xiàn)的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险溢价将(jiāng)能源危(wēi)机在期货市场的影射(shè)推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年(nián)下半年起市场进(jìn)入(rù)衰退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前(qián)期原油价格的下(xià)行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩(yán)油生产商边际产油(yóu)成本、美(měi)国收储目(mù)标(biāo)价位，在美国页(yè)岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量(liàng)增速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油(yóu)供给约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋(qū)势中原油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语产区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下(xià)供(gōng)应有增无减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持(chí)续带动产业链各(gè)环节累库(kù)，价格(gé)下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成(chéng)较大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场(chǎng)而言，本(běn)周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解(jiě)释(shì)说，煤化(huà)工(gōng)市场(chǎng)缺乏利(lì)好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无(wú)利好刺激(jī)，导致行情持续(xù)低迷(mí)。国(guó)内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力(lì)预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭(tàn)市场价格(gé)仍存在(zài)下调(diào)可能(néng)，成本端难以(yǐ)提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季(jì)节(jié)性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平(píng)偏高，价(jià)格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱势(shì)以及(jí)自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情几年(nián)之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品(pǐn)的需(xū)求(qiú)并没(méi)有(yǒu)因(yīn)疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化(huà)工(gōng)产业链上下(xià)游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤(méi)化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新低(dī)，现(xiàn)货价格(gé)同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料(liào)端，利(lì)润修复(fù)过(guò)程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不(bù)断创下新低，部分地区(qū)现货价格回到历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没有随(suí)着煤价回(huí)落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停车或(huò)者(zhě)降负的消息，后续(xù)值得持续(xù)关注(zhù)这一问题。”刘(liú)书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难(nán)以匹配新增的产能，未来其(qí)价格(gé)可(kě)能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼(bī)上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能(néng)的上(shàng)下(xià)游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临(lín)较大(dà)投(tóu)产(chǎn)压力，进(jìn)口体量(liàng)大的(de)品种(zhǒng)将受(shòu)到低价进口(kǒu)货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是基(jī)于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板(bǎn)块表现较为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局(jú)带(dài)来(lái)的(de)宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部(bù)长发(fā)言力挺油价和G7在(zài)其年度领导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯逃避其石(shí)油(yóu)和(hé)燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来(lái)自于中国(guó)需(xū)求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体强于(yú)煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化(huà)工较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均出现(xiàn)不同程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加(jiā)美国(guó)的收储均将收紧下(xià)半年全(quán)球原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期(qī)货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近(jìn)。考虑目(mù)前油写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(yóu)价被市(shì)场接受度提升，预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑目前(qián)油价被市场接受度提升。预计6月化工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本(běn)维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润反而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的(de)减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出(chū)口仍(réng)未恢复(fù)，亦对(duì)本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成(chéng)扰动。且近(jìn)期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原(yuán)油市(shì)场做空者发出警(jǐng)告(gào)，面(miàn)对欧美(měi)银行(xíng)业危机和(hé)美国(guó)债务上限谈判带(dài)来的需求端不确定性(xìng)，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起(qǐ)的(de)基准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为原油带来相对(duì)支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然(rán)较大。”陆甲明表示，原(yuán)料(liào)价(jià)格表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格(gé)下(xià)行的趋(qū)势依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏(xià)季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成本(běn)端(duān)强弱反差(chà)或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在(zài)高(gāo)明宇看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效去化(huà)，或低(dī)价格刺激(jī)内产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的(de)行情(qíng)仍然有望延续。

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