在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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