来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策(cè)方(fāng)面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布(bù)的数据看，确(què)实好于去年四季度(dù)时的(de)预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当前经济(jì)持续回(huí)升向(xiàng)好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展要求，会(huì)议强调(diào)经济要(yào)实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续好转”、“内(nèi)生动(dòng)力(lì)持(chí)续(xù)增(zēng)强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥(huī)政策效力和激发经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通过激(jī)发市(shì)场化的(de)力量(liàng)去推动经(jīng)济(jì)修复，通过改(gǎi)革(gé)开放的方(fāng)式激(jī)发高质量的(de)增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解(jiě)决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于(yú)政(zhèng)策的(de)要求(qiú)，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩大(dà)需(xū)求(qiú)的合(hé)力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居民(mín)收入，改善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是(shì)政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本(běn)盘(pán)。要(yào)支持(chí)有条件的自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根基(jī)，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防(fáng)范风险”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发(fā)展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然(rán)会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的(de)风险出清(qīng)，仍是大2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以今年和(hé)去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题(tí)依然是(shì)存在(zài)的(de)。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。