当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回(h韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔uí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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