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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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