自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de56是什么意思 56是什么尺码)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的(56是什么意思 56是什么尺码de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料(56是什么意思 56是什么尺码liào)显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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