本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示(双修是指什么意思，双修是怎么进行的shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(s双修是指什么意思，双修是怎么进行的huǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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