上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债(zhài)或成(chéng)为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股(gǔ)票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发(fā)生(shēng)过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将(jiāng)被(bèi)打破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多(duō)数上市(shì)公司(sī)是因经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能(néng)性(xìng)较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被(bèi)终止上市的(de)，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退市、零(líng)违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场风格变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对(duì)于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗