4月以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外(wài)金融市场(chǎng)风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价(jià)格承压(yā)运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球(qiú)棉(mián)市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消(xiāo)费(fèi)旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存(cún)低位(wèi)，开工负荷保持高位运(yùn)行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较(jiào)上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接(jiē)订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排单(dān)时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平(píng)。同时由于大(dà)部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉(mián)储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花(huā)市(shì)场消(xiāo)费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的(de)接受程(chéng)度(dù)并不(bù)高，仍以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的推动(dòng)下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温降雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带(dài)来了不利(lì)影响，进一(yī)步加剧了(le)市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地(dì)区迎来(lái)强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再度引发了市场对(duì)于天气的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部(bù)分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预计(jì)新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行业人士对(duì)新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍提(tí)高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前下(xià)游纺织(zhī)企业的开机(jī)率(lǜ)维持高(gāo)位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求(qiú)端带来的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业(yè)者担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外(wài)地区棉花(huā)消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一(yī)步(bù)使市场担忧国外(wài)棉(mián)花(huā)市场(chǎng)阶段性(xìng)需求下滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅(fú)下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末库存较上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉(mián)市供需有望转强，支撑(chēng)国(guó)际棉(mián)价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花(huā)价(jià)格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的国内外棉花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回(huí)归至外棉(mián)价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外(wài)棉市场的(de)竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量的(de)影(yǐng)响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧花厂在(zài)升级(jí)改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂(chǎng)来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续抬升。

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