大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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