来源：为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭"Courier New">海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不过(guò)当前(qián)经(jīng)济恢(huī)复(fù)性(xìng)好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据(jù)看，确(què)实(shí)好于去(qù)年(nián)四季度(dù)时的预(yù)期(qī)。但随后会议也(yě)提到“经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较(jiào)大的差距(jù)。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一(yī)季度降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当前经济持续回(huí)升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和(hé)去年(nián)经济工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期(qī)持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议要(yào)求“把发挥政(zhèng)策(cè)效(xiào)力和(hé)激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们(men)的理解是，下(xià)一阶段更多通过激(jī)发市场化的力(lì)量去(qù)推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革开放的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增(zēng)长。所以(yǐ)会(huì)议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制企(qǐ)业(yè)公(gōng)平(píng)竞争、共同发展的(de)法律法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下(xià)决心从根(gēn)本(běn)上解决(jué)企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激(jī)空(kōng)间(jiān)有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力为主要(yào)手段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出，积极(jí)的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述(shù)。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表述(shù)是(shì)“加(jiā)强各类(lèi)政策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大(dà)需(xū)求(qiú)是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境(jìng)，促(cù)进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭shì)政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸试(shì)验区和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规(guī)则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的(de)理解是，产业(yè)政策的重点是“实(shí)体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用人工智能发(fā)展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必然会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒(chǎo)，“做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严(yán)控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今年和(hé)去年(nián)最(zuì)大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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