金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，不知道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。<机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息/p>

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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