5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续(xù)处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长能力的低(dī)估(gū)值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常(cháng)明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的(de)三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手<美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思/p>

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的(de)新基(jī)建板块或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优(yōu)质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kān美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思g)委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思(běn)医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医(yī)疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十(shí)四五”规(guī)划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研发能(néng)力(lì)。

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