北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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