昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更(gèng)多(duō)数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为(wèi)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的(de)兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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