北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国选择复句例子十个，选择复句例子5个）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴选择复句例子十个，选择复句例子5个菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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