随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老20禧与喜的区别是什么，喜字logo设计45三年基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带(dài)动下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的禧与喜的区别是什么，喜字logo设计领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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