昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(w拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗èi)明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期(qī)的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是要(yào)关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不(bù)再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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