A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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