作者：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了(le)4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥(yáo)，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回(huí)升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通(tōng)工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基(jī)数的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学原料(liào)及制(zhì)品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供(gōng)给(gěi)相对充足(zú)的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好g>

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实：一方(fān一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好g)面(miàn)，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环(huán)比走(zǒu)势均处(chù)于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物(wù)价(jià)水平有望逐步(bù)回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛盾。