A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(s广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常hì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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