财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？<方阵是什么意思/u>

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游(yóu方阵是什么意思)终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者。