如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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