随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三(sān)只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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