四大国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊动(dòng)市(shì)场，存款利(lì)率正迎来新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月(yuè)15日（下(xià)周(zhōu)一）起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今(jīn)年以来银行业已有(yǒu)三(sān)波(bō)存款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次(cì)分别(bié)是：4月(yuè)，多(duō)家中小银(yín)行人民(mín)币存款利率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含农村信(xìn)用合作联社）下调人民(mín)币存款利(lì)率(lǜ)，调降幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同(tóng)于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看(kàn)，多(duō)方观点(diǎn)认为，本次(cì)存款利率新规主(zhǔ)要基于三(sān)重考量。一(yī)是符(fú)合推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的(de)是，本次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对(duì)特(tè)定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存(cún)款和协定存款在银行存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近(jìn)期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二十(shí)年(nián)的数据看，我(wǒ)国实际(jì)利率总体保持(chí)在略低于潜在经济(jì)增速(sù)这(zhè)一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水平(píng)基本(běn)匹配。在经济复苏(sū)的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目(mù)前，多(duō)方(fāng)观点都提(tí)及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳理了这一(yī)市场化改革的过(guò)程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有大(dà)行同年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是(shì)在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，并且完(wán)成存(cún)款利率调(diào)整的闭环，改善银(yín)行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利(lì)率有助于降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信贷的积(jī)极(jí)性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银(yín)行净息差压(yā)力增大外，某大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员还(hái)关注到的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年来(lái)国内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部分银行根(gēn)据市场供需变化(huà)，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带(dài)来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要(yào)有效(xiào)防(fáng)范(fàn)化解(jiě)重点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革(gé)化险工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本(běn)次(cì)调降通(tōng)知(zhī)主要(yào)释放了两(liǎng)大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；二(èr)是(shì)减少(shǎo)企业及(jí)居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家罗志(zhì)恒的观点是，调(diào)降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要(yào)目的是规(guī)范银行业存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助于(yú)改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也(yě)认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该(gāi)团队预(yù)计，协定存(cún)款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市(shì)场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生证券(quàn)宏观(guān)团队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全(quán)社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席(xí)经(jīng)济学(xué)家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复(fù)苏(s家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好ū)的大背(bèi)景下，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的(de)引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需压力(lì)没有完全缓解，货币(bì)政策将(jiāng)继(jì)续对经济(jì)修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济(jì)修复(fù)，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)的(de)观点(diǎn)也不谋而合——长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大(dà)型(xíng)银行金融市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目(mù)前经济(jì)处于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突(tū)出(chū)，要(yào)求货币(bì)政策支(zhī)持精(jīng)准有力(lì)。预计下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度增长，市(shì)场流动(dòng)性合理充(chōng)裕(yù)情况下，更加倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新(xīn)兴领(lǐng)域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整(zhěng)的(de)同时(shí)，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通(tōng)知存(cún)款及协定存款两(liǎng)个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介(jiè)于定活期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活(huó)，两者的共(gòng)同优点是，在(zài)保持资金灵(líng)活使(shǐ)用(yòng)的同时(shí)，提高(gāo)利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期(qī)存款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通知银行(xíng)，即可按实(shí)际存(cún)期(qī)及支取日相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事(shì)业单位在银行(xíng)开立一(yī)个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存款双(shuāng)重功能(néng)的协定(dìng)存款账户，并约定(dìng)基(jī)本存款额度，由银(yín)行将协定存(cún)款账户中超过(guò)该额度的部分按协(xié)定存款利率单独计息(xī)的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定存(cún)款性质介于活期(qī)和定期存(cún)款之间，只面(miàn)向企业办(bàn)理，期(qī)限最长为1年(nián)。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协(xi家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好é)定存款属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业务，也有个(gè)人业(yè)务，但都有(yǒu)一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒(héng)提出的观(guān)点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款基本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不(bù)大。对于企(qǐ)业(yè)来说，会有一定(dìng)的利息(xī)损失，但若存贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步来(lái)看，存款利率调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这(zhè)一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当(dāng)前依然需(xū)要(yào)休养生息，特别是在前(qián)期(qī)服务业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产生循环(huán)，带动收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降息(xī)可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费，再(zài)形成增(zēng)厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好