5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(b一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ù)局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zà一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十i)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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