作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复(fù)。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及(jí)国(guó)内(nèi)油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用燃(rán)料(liào)价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉strong>

　　分(fēn)行业看(kàn)，国(guó)际原油价格波动带(dài)动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平(píng)，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去(qù)年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数(shù)或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。