北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的(de)人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足够且(q直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸iě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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