在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗量投(tóu)资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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