在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng法西斯国家有哪几个)乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先法西斯国家有哪几个地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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