本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎn聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯g)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均(jū聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯n)值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移(y聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯í)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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