金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)872小时是几天，72小时是几天几夜.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(ni72小时是几天，72小时是几天几夜án)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节72小时是几天，72小时是几天几夜后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以待。

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