当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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