当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(y奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久ì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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