国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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