近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双重作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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