5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàn九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示g)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示