财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后e-height: 24px;'>已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用(yòng已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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