财(cái)联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负(fù)责决大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好