A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(c为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹huán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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