昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负(fù)面影响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通(tōng)常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临(lín自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从(cóng)近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和(hé)低(dī)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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