A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支n是正极还是负极，L是正极还是负极，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(n是正极还是负极，L是正极还是负极ff0000; line-height: 24px;'>n是正极还是负极，L是正极还是负极rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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