当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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