周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值(zhí)低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅低(dī)估和低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结”资金，单(dān)日(rì)净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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