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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yó0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号u)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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